唯品會與樂蜂網在情人節這天正式宣布“聯姻”：唯品會戰略入股東方風行旗下樂蜂網子公司75%股份，坊間傳聞總金額1.125億美元現金。這也是唯品會上市以來首次大的并購投資。
唯品會CEO沈亞表示服裝鞋包和化妝品是網購第一和第二大品類。唯品會與樂蜂戰略合作實現服裝與美妝產業優勢互補戰略，將鞏固雙方在上述兩大領域的市場地位，實現最大限度的客戶共享，還將進一步將正品優勢轉化為競爭壁壘，讓網購消費者遠離假貨困擾。
樂峰網創始人李靜表示，這是一次戰略投資，不是外部猜測的樂蜂網被出售或被收購。一方面，兩家網站資源能夠進一步整合，為女性時尚網購提供更多優質選擇；另一方面，擁有樂蜂網和唯品會兩大平臺作為后盾，明星達人品牌將會得到更大、更好發展。
唯品會與樂蜂網這場“聯姻”并非簡單“強強聯合”，雙方發布會地點既不選擇在樂峰網所在的北京，也非唯品會所在的廣州，而是具有國際化背景的香港，雙方也并未邀請太多媒體，知情人士稱，這次交易針對的顯然不是大眾，而是一群對唯品會感興趣的資本市場投資人。
唯品會借投資支撐高估值
唯品會為何需要這樣一場并購？這也在于阿里、京東上市迫在眉睫，這兩家是中國市場數一數二的電商大鱷，一旦上市將是15億美元到上百億美元的融資，將吸引大筆投資資金。其帶來很明顯效應是，很大一部分原本追捧唯品會的資金會轉移到京東和阿里股票。
當前，唯品會股價已超過100美元，市值最高曾接近68億美元，即便回落也在60億美元市值之上，超過新浪、歡聚時代、攜程，接近搜狐3倍，更達到當當的7倍。
唯品會副總裁唐倚智曾對騰訊科技表示，唯品會能獲高估值主要是業績支撐，這包括3個方面，分別是銷售額、利潤額和市場份額。從數據看，唯品會過去一年增長很快。
財報顯示，唯品會2013年第三季度營收3.837億美元，同比增長146.1%。凈利潤1200萬美元，上年同期凈虧損150萬美元。唯品會凈利潤率3.1%，上年同期凈虧損率為0.9%。
過去3年唯品會凈利情況(騰訊科技制圖)
隨著唯品會規模持續做大且持續盈利，其扭虧概念無法再次使用，況且京東同樣宣布盈利，當當也宣稱即將盈利。唯品會不進行并購，在規模方面也很難有持續穩定增長。
唯品會用戶群主要集中在二三線城市女性用戶，占比70%，一線用戶僅10%。三四線城市乃至偏遠地帶，由于忌憚配送壓力，大多數電商不會輕易染指這些區域市場，而一線城市很少有用戶能感知到唯品會的存在，這也是唯品會短板。唯品會進一步增長面臨天花板。
唯品會有獨特的閃購模式，即幫助品牌商處理過季尾貨，在互聯網上利用限時特賣的方式，刺激和調動消費者的沖動型消費。近年來，阿里、騰訊、京東、當當、蘇寧易購、1號店也在搶上這一領域，唯品會也意識到這些問題，去年開始嘗試開放平臺。
不過，唯品會在開放平臺領域并未有太多舉動，擔心和主營業務沖突，開放平臺這一塊業績甚至在財報上沒有體現。唯品會CFO楊東皓對外表示，這塊的收入規模還相當小。今年要發力投資，投資和自身協同領域，拉動自身業務同時，突破業績增長瓶頸。
唯品會樂峰背后閃現紅杉身影
樂峰網為何選擇出售給唯品會？這背后有深刻原因。樂峰網2013年前三季毛利達30%，當當為17%左右，唯品會為23%，京東前三季度為9.8%，從結果看，當當接近盈利，京東靠利息和補貼盈利6千萬，唯品會盈利2700萬美元。
知情人士稱，這是樂峰網運營出現問題。隨著電商流量越來越向京東、天貓等大型電商企業集中，加之移動互聯網轉型加快，樂峰網獲取單個女妝新客成本高，超過100元，則新客戶增長乏力，對比當當一年前單客成本才17元。
一位前樂峰網人士對騰訊科技透露，樂峰網虧損已很長時間，如果今年樂峰網不出售，經營會非常困難，且李靜對樂峰網早已失去興趣，更感興趣的是自有品牌產品。去年底李靜將樂峰網母公司業務劃分為3塊，并將樂峰網剝離出來獨立運營，有意出售。
“去年樂峰網母公司營收有30億元，其中樂峰網是20億元，自有品牌是10億元，雖然樂峰網銷售規模更高，但主要銷售第三方產品，一直不賺錢，自有品牌則基本有對半的毛利?！?/p>
此次唯品會戰略投資樂蜂網后，也顯示李靜領導的東方風行集團旗下的另外兩家全資子公司-靜佳達人品牌公司及媒體公司將繼續與樂蜂網并行運營。
樂峰網想出售，唯品會想投資，背后溝通橋梁就是紅杉資本。在唯品會、樂蜂網背后，擁有共同的投資人紅杉資本，紅杉資本一向被指善于“包裝”，是資本高手，并是最大贏家。
資料顯示，2008年4月，樂蜂網母公司獲得紅杉A輪千萬人民幣級別的融資。2011年1月和4月，紅杉資本、DCM聯合完成唯品會的兩輪私募投資，總投資額6140萬美金。在IPO前，紅杉資本持股比例為19.3%。去年，紅杉兩度拋售唯品會ADS，持股比例降至15%。
?。v訊科技 雷建平）
原文鏈接
http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2014/280553.shtml
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